ОБЩЕЕ ОПИСАНИЕ МЕТОДА

На примере строительства школы № 10 в Узгене (Ошская область), на которую было потрачено из бюджета 312 млн сомов, рассмотрим общие принципы кругооборота капитала в двух вариантах. Первый — это когда деньги в бюджете муниципалитета есть, второй — когда денег в бюджете недостаточно и муниципалитет прибегнет к кредиту.

В всех случаях наше допущение состоит в том, что по контракту Генеральный подрядчик получает оплату 312 млн сомов, только после того как объект будет построен и подписан акта приёмки как по количеству, так и по качеству выполненных работ. Поэтому Генеральный подрядчик под свои активы (материальные и профессиональные ресурсы) прибегает к кредиту, чтобы построить школу. Исходя из налоговой базы и предположении, что затраты на рабочую силу составят 10% от прямых производственных затрат, мы по формуле (1.0) легко найдем прямые производственные затраты.
Где:
Dc — прямые производственные затраты.
X — затраты на сырье, материалы, энергию и оборудование.
k_i — коэффициенты фонда оплаты труда; k₁ — коэффициент затрат на фонд оплаты труда; k₂ — коэффициент налогов на фонд оплаты труда.

Соотвественно через другие отношения найдем коммерческую наценку, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль и налог с продаж. [Весь математический аппарат разработан и верефицирован на практике]. Кругооборот капитала выглядит как показано на схеме.




Как видно из оборота капитала:
1. Деньги кредита расходятся по подрядчикам и субподрядчикам и остаются там, у них, в сфере производственного потребления.
2. Большая часть денег полученных за товар для Генерального подрядчика не имеет значения. Так как большая часть денег равная кредиту, которая в процессе производства превратилась в прямые производственные затраты, приходится возвращать в Национальный банк.
3. Только наценка и и величина процента начисленного налога на добавленную стоимость для Генерального подрядчика имеет значение. Потому что он с этой суммы заплатит все налоги, проценты по кредиту и получит прибыль.
4. Очень важно понимать, что Национальный банк для поддержания устойчивости денежно-кредитной системы обязан изъять лишние деньги из экономики ровно на ту сумму, которую он вбросил в оборот в форме кредита и которая осталась у подрядчиков и субподрядчиков.

ВТОРОЙ ВАРИАНТ КРУГООБОРОТА КАПИТАЛА

ВОЗМОЖНОСТИ ПРЕДЛАГАЕМОГО МЕТОДА

УВЕЛИЧЕНИЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Универсальность предлагаемого метода обеспечивает повышение конкурентоспособности любого предприятия при условии, что прямым производственным затратам противостоит товарная масса (ресурсы) созданные в прошлом или в текущем периодах, а также, что импортная составляющая в производственных затратах составляет не более 10 процентов. Данные условия обеспечивают полный контроль над инфляцией и стабильностью национальной валюты.



Таблица расчетов

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Текущая проблема развития кыргызской экономики — это недостаточные валютные ресурсы бюджета, чтобы иметь необходимые инвестиции для решения задач динамичного развития. Эта задача решаема в программе «Конкурентоспособность», когда иностранному инвестору предлагается кратно увеличить прибыль после уплаты налогов, по сравнению с обычной практикой. При этом Правительство Кыргызской Республики оставляет за собой контроль за предприятием, предоставляя иностранному инвестору определенную, ясную и выгодную программу развития предприятия на территории страны и высокую конкурентоспосбность на внутреннем и внешних рынках. Пример создания целой металлургической отрасли за счет иностранных инвестиций с национальным контролем показывает высокую экономическую и социальную эффективность предлагаемого метода.

В металлургическом проекте необходимо решить три задачи:
— Построить металлургический комбинат мирового уровня не менее 1,8-3,6 млн тонн производства стали.
— Необходимо иметь «зеленую» технологию производства стали для экспорта продукции на самые дорогие рынки.
— Сохранить государственный контроль за металлургическим производством для эффективной политики по выполнению социально-экономическим задач развития.

Требуемые инвестиции при выполнении первых двух задач

Программа «Конкурентоспособность» обеспечивает инвестиции со стороны зарубежных инвесторов и обеспечивает контроль со стороны национального Правительства, так как Правительство сохраняет 51% контроль за акционерным капиталом предприятия. При этом распределение прибыли после уплаты налогов в целях активной социально-экономической политики может иметь следующую структуру:

СТРОИТЕЛЬСТВО ЖИЛЬЯ. ИПОТЕКА

Универсальность метода решает задачу доступности современного комфортабельного жилья для всего населения в сложившихся ценах и в текущих доходах. Это связано с тем, что центральный банк, благодаря свойствам кредитора последней инстанции, имеет возможность рефинансировать строительный кредит, который был выдан застройщику, своими облигациями. Тем самым при взаимных зачетах долгов снизить для конечного потребителя, в нашем случае населению, затраты при приобретении нового современного и комфортабельного жилья.

Под открывшимися возможностями лежит целый исторический процесс диалектического развития товарного обмена, денег и общественного ресурса, который в настоящее время выражен в его исторической форме — в капитале. Кругооборот капитала, порождающий собственный предел всякий раз, когда он стремится к расширению, содержит также и основу для преодоления возникающего противоречия между гигантским предложением и ограниченным спросом — имеющимися финансовыми ресурсами конечных потребителей.

На поверхности явления весь процесс (практика капитала) формализован в институциональном обеспечении — в законах и подзаконных актах, которые позволяют непротиворечиво реализовать «новую общественную справедливость», обеспечив высокие темпы роста благосостояния населения и общества в целом, динамичное развитие экономики, без инфляции и независимо от мировой конъюнктуры. Ещё раз подчеркнем, что именно развитие капитала приводит к указанному результату. Именно поэтому во всех странах мира имеется одинаковая законодательная интерпретация относительно кредитора последней инстанции и его свойств.

ЭКОНОМИЯ БЮДЖЕТНЫХ СРЕДСТВ

В соотвествии с Законом Кыргызской Республики от 15 января 2025 года № 10 «О республиканском бюджете Кыргызской Республики на 2025 год и плановый период 2026-2027 годов» направить в 2026 году на завершение/продолжение проектирования, строительства, капитального ремонта и реконструкции социально-экономических объектов, систем питьевого водоснабжения, ирригационных сооружений, автомобильных дорог… согласно утвержденному перечню 10 млрд сомов.

Работы объёмом в 10 млрд сомов для бюджета обойдутся всего в 1,42 млрд сомов при использовании метода ускоренного кругооборота капитала, когда рефинансирование кредита осуществляется облигациями Национального банка Кыргызской Республики. Таким образом экономия бюджета составит 8,58 млрд сомов.

ВТОРОЙ ВАРИАНТ КРУГООБОРОТА КАПИТАЛА

Во втором варианте кругооборота капитала рассмотрим отсутствие достаточных средств в бюджете муниципалитета или государства, чтобы сразу оплатить работы Генеральному подрядчику. Во втором варианте муниципалитет вынужден брать кредит с разрешения и под гарантии Правительства, чтобы выкупить социальный объект — в нашем случае школу.

Для наглядности мы прибегнем к допущению, что у муниципалитета имеется всего 44 220 101 сомов из необходимых 312 000 000 сомов. Кругооборот второго варианта показан на схеме:

Как видно из кругооборота капитала и в этом случае:
1. Деньги кредита остаются у подрядчиков и субподрядчиков.
2. Национальный банк и в этом случае, через второй кредит, который будет выдан муниципалитету через банк второго уровня (коммерческий банк), произведет изъятие лишних денег из экономики. Эта операция определяется Национальным банком, как рефинансирование первого кредита.
3. И в этом случае большая часть денег второго кредита, равная прямым производственным затратам (первому кредиту) не имеет никакого значение для Генерального подрядчика. Потому что указанная часть денег должна быть возвращена в авуары Национального банка и там исчезнуть, не оказывая никакого влияния на экономику.
4. Значение имеет для всех участников исключительно только сумма наценки и сумма начисленного налога на добавленную стоимость.
5. Отличие состоит в том, что происходит обременение долгом конечного потребителя. Обременение его будущих доходов. При этом его будущие доходы также будут изыматься из экономики, так как это своеобразная вторая производная от первого кредита, которая уже вращается в сфере производственного потребления у подрядчика и субподрядчиков.

Вывод: используя свойства кредитора последней инстанции, появляется возможность не обременять долгом конечного потребителя, а рефинансирование осуществить облигациями Национального банка в пользу конечного потребителя в целях и задачах развития определенных Правительством и высшим политическим руководством страны.

Конституционный закон Кыргызской Республики от 30.06.2022 года № 92 «О Национальном банке Кыргызской Республики».

Статья 5. Функции и полномочия Национального банка. Национальный банк:
[…]
18) является кредитором последней инстанции для банков в соответствии с настоящим конституционным Законом;
[…]
23) осуществляет иные полномочия в соответствии с законодательством Кыргызской Республики.

Конституционный закон Кыргызской Республики от 30.06.2022 года № 92 «О Национальном банке Кыргызской Республики».

Статья 9. Нормативные правовые акты Национального банка
1. Национальный банк издает нормативные правовые акты, которые являются составной частью банковского законодательства Кыргызской Республики.
Национальный банк вправе при разработке проектов нормативных правовых актов принимать во внимание международные стандарты банковского регулирования и надзора, включая стандарты Базельского комитета по эффективному банковскому надзору […] (Банка международных расчетов - BIS)

Конституционный закон Кыргызской Республики от 30.06.2022 года № 92 «О Национальном банке Кыргызской Республики».

Статья 13. Денежно-кредитная политика
[…]
3. Национальный банк в рамках основных направлений денежно-кредитной политики применяет находящиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитного регулирования и вправе:
[…]
2) выпускать ценные бумаги и осуществлять с ними все виды операций;
[…]
6) применять иные инструменты денежно-кредитной политики.

Конституционный закон Кыргызской Республики от 30.06.2022 года № 92 «О Национальном банке Кыргызской Республики».

Статья 15. Ценные бумаги, выпускаемые Национальным банком
Национальный банк в целях проведения денежно- кредитной политики вправе выпускать ценные бумаги и осуществлять с ними все виды операций в соответствии с принятой международной практикой.
Статья 16. Денежно-кредитные операции Национального банка
Для достижения цели деятельности и выполнения основных задач Национальный банк вправе осуществлять следующие операции:
[...]
5) другие инструменты регулирования ликвидности, способы и методы, принятые в международной практике.

Конституционный закон Кыргызской Республики от 30.06.2022 года № 92 «О Национальном банке Кыргызской Республики».

Статья 17. Кредиты, предоставляемые банкам
1. Национальный банк вправе предоставлять банкам кредиты в национальной валюте на условиях платности, срочности, возвратности, при предоставлении одного из следующих видов обеспечения:
[…]
4) государственных ценных бумаг и ценных бумаг, выпущенных Национальным банком;

Закон Кыргызской Республики от 5 января 1998 года № 2, «Гражданский кодекс Кыргызской Республики, Часть II, Глава 43. Доверительное управление имуществом».

Глава 43 Доверительное управление имуществом
Статья 850. Договор доверительного управления имуществом
1. По договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
2. Передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему.
[...]
Статья 854. Объект доверительного управления
1. Объектами доверительного управления могут быть предприятия и другие имущественные комплексы, отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, исключительные права.
[...]
Статья 858. Доверительный управляющий
1. Доверительным управляющим может быть индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением государственного предприятия.[...]
2. Имущество не подлежит передаче в доверительное управление государственному органу или органу местного самоуправления.
3. Доверительный управляющий не может быть выгодоприобретателем по договору доверительного управления имуществом.

[ссылка на Кодекс]

Выписка из бюллетеня № 68, 2023 г. Банка международных расчетов (BIS) относительно убытков центральных банков.

Потери не ставят под угрозу способность центрального банка выполнять свои полномочия. Хотя потери центральных банков повлияют на консолидированные государственные финансы, служить источником доходов для правительств не является целью центрального банка: они существуют для выполнения своих политических задач, включая ценовую и финансовую стабильность. Таким образом, об успехе их вмешательства всегда следует судить по тому, выполняют ли они эти мандаты. В отличие от коммерческих банков, центральные банки не стремятся к прибыли, не могут быть неплатежеспособными в общепринятом смысле, поскольку они, в принципе, могут выпускать больше валюты для выполнения обязательств в национальной валюте и не сталкиваться с минимумом нормативного капитала именно в силу своей уникальной цели.

Соответственно, центральные банки защищены от банкротства по решению суда и поддерживаются (косвенно) налогоплательщиками. Эти положения позволяют центральным банкам успешно работать без капитала и выдерживать длительные периоды убытков и отрицательного капитала. История ясно иллюстрирует это. У нескольких центральных банков был отрицательный капитал, но они полностью достигли своих целей – например, центральные банки Чили, Чехии, Израиля и Мексики пережили годы отрицательного капитала. В период с 2002 по 2021 год около 10 из 32 центральных банков стран EME/SOE имели отрицательный капитал, во многих случаях лишь на короткое время, но в течение более 30% времени в трех из них. Но на протяжении всего периода финансовая и ценовая стабильность сохранялась.

Выписка из бюллетеня № 71, 2013 г. Банка международных расчетов (BIS) относительно резервов (активов) центральных банков.

Величина активов (золото-валютных резервов) центрального банка не влияют на величину выдаваемых им кредитов для поддержания устойчивости денежно-кредитной системы и поддержания высоких темпов развития экономики.

Центральные банки не являются коммерческими банками. Они не гонятся за прибылью. Они также не сталкиваются с такими же финансовыми ограничениями, как частные учреждения. На практике это означает, что большинство центральных банков могут потерять достаточно денег, чтобы их капитал стал отрицательным, и при этом продолжать вполне успешно функционировать. Большинству центральных банков придется пойти далеко, чтобы разработать сценарий, при котором им, возможно, придется пойти на компромисс с целями своей политики, чтобы продолжать платить по своим счетам.

Проблема в том, что не все осознают, что балансовый капитал центрального банка может быть отрицательным без каких-либо причин для тревоги. Вместо этого рынки могут плохо отреагировать, ошибочно полагая, что потери означают потерю эффективности политики.

Выписка из Письма Банка России от 09.10.2017 г. № 20-ОЭ/23756

В целях оказания поддержки отдельным отраслям экономики Банк России применяет специализированные инструменты рефинансирования кредитных организаций. В рамках данных мер по льготным ставкам производится кредитование отдельных сегментов рынка, имеющих стратегически важное значение и испытывающих затруднения вследствие несовершенства действующих рыночных механизмов. Льготное рефинансирование осуществляется в таких масштабах, в которых оно не может препятствовать достижению поставленных целей денежно-кредитной политики.

В настоящее время используется, в частности, такие специализированные инструменты рефинансирования, как:
— Поддержка несырьевого экспорта — под залог прав требования по кредитным договорам, обеспеченным договорами страхования АО «Эксар».
— Поддержка крупных инвестиционных проектов — под залог прав требования по банковским кредитам на реализацию инвестиционных проектов, исполнение обязательств по которым обеспечено государственными гарантиями Российской Федерации или облигаций, размещенных в целях финансирования инвестиционных проектов и включенных в Ломбардный список Банка России.
— Поддержка лизинга промышленного оборудования — под залог прав требований по банковским кредитам, предоставленным лизинговым компаниям.

Выписка из Письма Банка России от 29.11.2024 г. № 20-ОГ/22715

[...]
О капитале центрального банка
В своём обращении Вы верно отмечаете особый характер финансов центральных банков. Обычная концепция платежеспособности не применяется к ним, так как в отличие от частной компании, например, кредитной организации, центральный банк (как эмиссионный банк) не может обанкротиться. Получение прибыли не является целью деятельности центральных банков. Это позволяет выполнять цели и полномочия исходя из долгосрочных интересов граждан, бизнеса и экономики в целом, а не влияния этих решений на финансовый результат. Цели и полномочия центрального банка важнее, чем финансовые результаты, поэтому в идеале на решения центрального банка не должно влиять его финансовое положение. Соответственно, применительно к центральному банку обычно рассматривают аспекты возникновения отрицательного капитала, его приемлемости и источников покрытия.

Основное назначение капитала для центрального банка состоит в поддержании его финансовой автономии, то есть способности выполнять без ограничительных факторов со стороны баланса или размера убытка (прибыли) свои обязанности по поддержанию ценовой и финансовой стабильности, развитию и укреплению банковской системы (в т.ч. действия в качестве кредитора последней инстанции), обеспечению устойчивости и развития финансового сектора и платежной системы, отвечающих потребностям хозяйствующих субъектов. Часто центральные банки также управляют международными резервами и держат значительные суммы ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, для проведения интервенций в рамках курсовой политики или бюджетного правила.

Центральные банки подвержены многим типичным для кредитных организаций финансовым рискам. Например, кредитные риски возникают в результате кредитных операций, посредством которых центральные банки предоставляют ликвидность кредитным организациям. А рыночные риски связаны с владением ценными бумагами в иностранной валюте.

Уникальное положение эмиссионного банка позволяет центральным банкам успешно работать в период длительных убытков и отрицательного капитала.¹⁾ Так, в мировой практике есть примеры центральных банков, работающих с убытками, которые могут формироваться факторами как временного, ситуационного характера, так и системными особенностями монетарной политики, возникшими в сложный период и ставшими после этого постоянно действующими6. Кроме этого, есть центральные банки, которые работали не только с убытком, но и с отрицательным капиталом, при этом полностью выполняя свои задачи.

Таким образом, центральный банки могут выполнять свои функции вне зависимости от величины своего капитала, соотношения между капиталом и обязательствами и др.

______________________________
1.Национальный Банк Республики Казахстан имеет убыток начиная с 2015 года, Национальный банк Республики Беларусь получал убытки с 2012 по 2020 годы. Например, центральные банки Чили, Чехии, Израиля и Мексики в разное время в течение нескольких лет имели отрицательный капитал.

Выписка из Письма Европейского Центрального Банка
от 07.05.2025 № 95044767

Союз обладает исключительной компетенцией в области денежно-кредитной политики для государств-членов, валютой которых является евро (статья 3(1)(c) Договора о функционировании Европейского союза (TFEU)), а Евросистема (т.е. Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центральные банки (НЦБ) государств-членов ЕС, валютой которых является евро) проводит денежно-кредитную политику для Союза (статья 282(1) TFEU).
Соответственно, на нее возложена задача определения и реализации денежно- кредитной политики (статья 127(2) TFEU и статья 3.1 Устава Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка (Устава ЕЦБ)). В нашем ответе мы рассматриваем только центральные банки Евросистемы. Реализация денежно-кредитной политики Евросистемы регулируется Директивой (ЕС) 2015/510 ЕЦБ (ECB/2014/60) (Общая документация, или GD). Одним из инструментов денежно-кредитной политики является выпуск долговых сертификатов ЕЦБ (статья 5(3) GD). Однако это долговые инструменты, которые при выпуске ЕЦБ представляют собой обязательства ЕЦБ, а не НЦБ (статьи 2(47) и 13 GD), и представляют собой проведение единой денежно-кредитной политики.

В своем пресс-релизе о финансовых отчетах ЕЦБ за 2024 год ЕЦБ отметил, что он может работать эффективно и выполнять свою основную задачу по поддержанию ценовой стабильности независимо от любых потерь. В этом же пресс-релизе ЕЦБ также отметил, что «ЕЦБ может понести убытки в ближайшие годы. Если это так, то ожидается, что любые такие убытки будут ниже, чем те, которые были понесены в 2023 и 2024 годах. После этого ЕЦБ, как ожидается, вернется к получению прибыли. Финансовая устойчивость [ЕЦБ] дополнительно подчеркивается его капиталом и его значительными счетами переоценки, которые в совокупности составили 59 миллиардов евро на конец 2024 года, что на 13 миллиардов евро больше, чем на конец 2023 года». Несколько НЦБ Евросистемы также упомянули убытки, которые они понесли в 2024 году. См., например, заявление на пресс-конференции, посвященной годовому отчету Deutsche Bundesbank за 2024 год, или пресс-релиз о годовом отчете и финансовой отчетности Banque de France за 2024 год.

Как отмечалось выше, способность ЕЦБ выполнять свой основной мандат по поддержанию ценовой стабильности не зависит от зафиксированного убытка. Что касается операций по оказанию экстренной ликвидности (ЭЛ) национальными центральными банками, то эти кредитные операции осуществляются под залог и не зависят от золотых или валютных резервов, что отражает способность центрального банка создавать внутреннюю ликвидность, но с учетом возможности того, что Управляющий совет ЕЦБ в соответствии со статьей 14.4 Устава ЕЦБ признает, что предоставление ЭЛ противоречит целям и задачам ЕЦБ.

ЕЦБ может эффективно работать и выполнять свой основной мандат по поддержанию ценовой стабильности независимо от каких-либо потерь. Следует также отметить, что на основании статьи 12.3 Устава ЕСЦБ решения Совета управляющих ЕЦБ по денежно-кредитной политике в еврозоне обычно реализуются национальными центральными банками децентрализованно. В этом отношении прибыли и убытки являются побочными эффектами усилий по выполнению основного мандата ЕЦБ.

Банк международных расчетов (БМР) играет важную роль в содействии международному сотрудничеству между центральными банками и финансовыми органами. Центральные банки Евросистемы являются активными участниками его работы и регулярно вносят вклад в комитеты и обсуждения БМР. Публикации БМР, такие как Бюллетень No 71 (2023) и Бюллетень No 68 (2023), предоставляют ценную информацию по темам центральных банков и финансовой стабильности. Таким образом, они могут быть использованы центральными банками и могут помочь информировать внутренние обсуждения или разработку политики.

ВОЗМОЖНОСТИ ПРЕДЛАГАЕМОГО МЕТОДА

Так как для кредитора последней инстанции прибыль не является целью, в то время как устойчивость денежно-кредитной системы обеспечивается постоянным рефинансированием, то рефинансирование облигациями Центрального банка не только не нарушает оборота, но наоборот его ускоряет. Расширение производства, а вслед за ним и предложения получают через рефинансирование в пользу конечных потребителей расширенный спрос ровно на величину предложения без инфляции и без потери прибыли. При этом налоги в полном объёме поступают в бюджет. В данном методе частная инициатива (бизнес) не нуждается в налоговых преференциях, так как кратное расширение спроса обеспечивает бизнесу динамику развития. Как видно из кругооборота капитала в случае использования облигаций ничего не меняется ни в прибыли, ни в налогах.

Но при этом исчезает обременение конечного потребителя долгом, когда средств бюджета не хватает, а уровень социального развития и социальных обязательств государства требует роста благосостояния населения и общества в целом.